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郭施亮:曾经的白马股却频现黑天鹅 这六种情况需要警惕

发布时间:2019-06-08 22:40 来源:未知 编辑:admin

  来历:金融界网站

  欧菲光、康美药业、康得新、利市光电等股票,属于A股市场已经耀眼的白马股上市公司。现实上,对于白马股的定义,多指持久业绩优秀,且具备必然成长性,多年来的投资报答率相对较强,从上述股票过去多年的市场表示来看,确实从某种程度上合适了白马股的特征。

  若是说2018年属于A股市场黑天鹅屡次上演的年份,那么2019年则是2018年股市黑天鹅事务的延续。

  回首2018年,股市黑天鹅多出此刻业绩变脸、商誉大幅减值等问题身上,从2018年上市公司的净利润程度阐发,2018年上市公司净利润却呈现了1.8%的同比降幅,成为了A股市场近十年来初次呈现净利润同比下降的现象。

  到了2019年,即便本年前四个月市场行情表示较佳,但跟着市场行情逐步回归理性,股市黑天鹅问题却再度上演。此中,从近期发生黑天鹅事务的上市公司阐发,却屡次发生在已经的白马股上市公司身上。

  具体而言,例如已经的白马股上市公司康美药业,却因货泉资金多出了近300亿元,打破了市场对现金不成能造假的认识。受此影响,响应的审计机构遭到了证监会立案查询拜访,但巨额货泉资金的虚增,却加剧了市场对上市公司财政报表的质疑。又如欧菲光,已经在A股市场的走势上,为投资者带来了比力丰厚的投资报答率,但却因业绩的俄然大幅变脸,却遭到了股票价钱持续抛售的压力。不外,对于本来业绩优秀的企业,却因计提资产减值发生业绩大幅变脸的现象,确实不应当,且在此前的业绩预告中仍未及时发觉问题,从而发生突发性的黑天鹅问题。此外,则是近期被市场曝光出122亿元存款奥秘消失的康得新,而康得新已经也是A股市场的白马股上市公司,现在却因大股东具有调用资金嫌疑,却成为了深陷言论风浪的股票,而市场抛售压力更是庞大。

  对于股市黑天鹅事务,本身具有较大的不成预测性,属于市场中的突发风险。当股市黑天鹅发生之际,将会导致投资者深陷很是被动的场合排场,以至不得不采纳及时抛售的策略来达到回避风险的结果。可是,在A股市场中,因涨跌停板轨制的设想,当上市公司发生黑天鹅事务时,股票价钱复牌后多以持续一字跌停板的走势演绎,之前购入股票的投资者几乎无法及时止损卖出,这也是股市黑天鹅最为恐怖的处所。

  对于近期股票市场黑天鹅事务的屡次上演,有的可能事发俄然,投资者无法提前阐发,但有的仍是能够提前获知风险,并在风险迸发前及时回避。对此,笔者认为,对于投资者来说,当上市公司存鄙人列问题时,则可能需要考虑适度回避投资风险。

  第一、上市公司持久具有“大存大贷”的问题。

  简而言之,就是上市公司本身具备足够的现金,完全能够抵御外部的压力或偿债需求。可是,在此根本上,上市公司却大举告贷,而到了告贷到期之际,上市公司却拿不出了偿告贷的资金。由此可见,对于大存大贷的现象,投资者仍需要惹起高度警戒,这类上市公司可能躲藏着黑天鹅的风险。

  第二、毛利率显著高于同业业均值,且存货周转率、发卖费率发生非常的问题。

  若是说贵州茅台毛利率很是高,尚且不被质疑,由于所属行业本身属于高毛利率的范畴,而作为行业龙头、且具备提价劣势的上市公司,其高居不下的毛利率仍是比力容易理解。可是,对于一些本身毛利率很低的行业,相关行业的上市公司毛利率却非常高企,却远远高于同业业的毛利率程度,这就需要非分特别留意了。此外,对于上市公司而言,若是毛利率不不变,且具有间歇式暴增的环境,连系存货周转率及发卖费率的持续非常现象,则投资者仍需留意回避。

  第三、巨额存货、应收账款非常等现象,同样可能具有财政风险的问题。

  在现实环境下,虽然分歧业业、分歧上市公司可能会具有纷歧样的成长情况,某一项财政目标的变更,大概未必属于财报非常的表示。可是,在现实环境下,若是上市公司具有巨额存货,且存货远远跨越营收,则可能需要考虑大幅计提丧失的压力。对于巨额存货、应收账款比重过高的上市公司,仍需要连系同业业程度进行阐发,但对于数据非常、消息不婚配的企业,则需要隆重回避。

  第四、言论关心度高的企业,或牵扯到言论风浪的中介机构,则响应敏感企业需要留意回避。

  例如前几年深陷言论风浪的乐视网,现在却遭到了暂停上市的处置,投资者不成以或许及时止损出局,其所带来的投资丧失也是庞大的。至于牵扯到言论风浪的审计机构以及其余相联系关系的中介机构,则需要警戒后续连锁效应,对牵扯此中的上市公司会形成后续的负面影响,这往往也是投资者容易轻忽的问题。

  第五、遭到证监会立案查询拜访,且尚未有查询拜访成果的上市公司。

  现实上,回首这些年发生黑天鹅问题的上市公司,有不少具有证监会立案查询拜访的汗青。对于证监会立案查询拜访的上市公司,往往具有一些不为人知的问题,而证监会立案查询拜访则是给投资者带来一种警示。由此可见,对于遭到证监会立案查询拜访,且尚未有查询拜访成果的上市公司,投资者则需要尽量回避。

  第六、上市公司欠缺现金分红能力、股份回购能力,却持久具有高质押率、高融资需求的问题。

  一般而言,对于持久采纳现金分红的上市公司,其现金流以及财政情况发生风险的概率会较着骤降,上市公司发生黑天鹅风险的可能性也会突然削减。至于股份回购,特别是采用自有资金实施股份回购,尔后采纳股份回购后登记的策略,往往意味着上市公司的本身成长底气较足,并持久看好企业本身的焦点价值,发生黑天鹅风险的概率更低。

  不外,与之比拟,若是上市公司持久具有高质押率、高融资需求,则需要亲近关心到上市公司的实在偿债能力。退一步思虑,假如上市公司持久重融资,却欠缺了现金分红的能力,那么对于这类上市公司而言,仍是以隆重回避为主。

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